股债“跷跷板”效应显明。

8月18日，A股三大指数延续强势发达，沪指创十年新高。与此同期，国债期货跌幅执续扩大。罢了下昼收盘，国债期货全线下降，30年期主力合约跌1.33%，10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.04%。

与此同期，当天银行间主要利率债收益率多数上行。罢了下昼4:30，10年期国债活跃券250011收益率上行4个基点，报1.7850%；30年期国债活跃券2500002收益率上行6.10个基点，报2.0550%；10年期国开活跃券250210收益率上行3.95个基点，报1.9070%。

“近期国债执续转念主若是受A股走势的影响。”南华期货权力与固收磋商分析师徐晨光向记者示意，自上周起股市不时冲突垂死工夫关隘，赢利效应诱惑资金纷繁流入，市集风险心理上涨，给债市带来雄伟压制。现券市集结，证券、基金等往返盘纷繁抛售，而银行、保障等建树盘并不急于买入，导致债市心理较弱。

排排网财巨贾酌总监刘有华分析合计，债市执续转念的原因主要有三个方面：一是股市执续走强，股债跷跷板效应显明，分流债市资金，压制债市心理。二是资金面不厚实，债市缺少企稳基础。三是市集对 “反内卷、浪费补贴、防空转” 等利空身分的敏锐性升迁，而对经济数据偏弱等身分逐步钝化。

在刘有华看来，债市转念的特征为各期限和品种的债券收益率均上行，中长端转念幅度较大，收益率弧线呈“熊陡”走势。从后续的情况来看，短期内权力市集的执续走强对债市仍有负面影响，可能会导致债市络续颤动转念。但是，从中长久来看，由于经济下行风险仍然存在，宏不雅策略和货币策略王人有一定的宽松预期，因此债市的转念幅度可能会相对有限。

“本轮债市的转念与基本面背离。”徐晨光合计，从7月信济数据来看，投资、浪费增速双双放缓，大幅低于预期；工业出产亦放缓；房地产销售、新开工同比仍不才降。货币信贷数据暴露，企业和住户信贷需求双弱，社融主要靠政府发债支执。全体来看，经济下行压力较为显明，动能偏弱，基本面内容上利于债市，但在股市历害的赢利效应下，债市对基本面的响应钝化。转念于今，短端利率上行幅度较小，长端利率上行幅度较大，而超长端由于此赶赴来较为拥堵，上行幅度最大。

鉴于经济动能偏弱，徐晨光瞻望央行仍将保执流动性宽松，这将为债市转念提供一定的范畴。但是，在A股强势的布景下，债市可能仍将延续残障发达。如果策略方面能开释积极信号，将有助于市集止跌回稳。

宁水老本磋商员冀舟分析称，在融资需求偏弱和流动性宽松的共振影响下，市集全体仍呈现钞票荒神色，债券钞票的长久细目性仍然较高。此外，跟着债市的逐次第整，当今国债呈现供过于求的景况，在此景况下央行或将应时运行国债买入，以增强货财策略的协同、腐烂债市超调风险。全体而言，在经济基本面诞生偏缓、流动性宽松和央行支执性策略器用的共同作用下，债市的短期转念反而升迁了其中长久建树的性价比。因此，对债市全体保管偏多的想路。

记者 陆怡雯

翰墨裁剪 陈偲

版面裁剪 孙霄

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