聚光科技：国产高端仪器装备领军企业。公司是一家以高端仪器装备产物时期为中枢的高技术平台型企业，仪器业务占主商业务收入的比重守护在70%独揽。2009-2018，公司的营收由5.3亿增长至38.2亿元，CAGR高达24.5%；归母净利润由1.32亿增长至6.01亿开yun体育网，CAGR高达18.34%。

后因PPP花样牵累等原因发展堕入瓶颈期比年损失。2025年1月公司发布事迹预报完了归母净利2-2.3亿元，这是公司自2020年来初度盈利。

科学仪器行业：大国崛起下的黄金赛谈。科学仪器是用以检出、测量、不雅察、操办各式物理量、物资因素、物性参数等的用具或配置，无为愚弄于环境、科研、人命科学、半导体、三方检测等下贱。公共科学仪器市集限制由2015年的514亿好意思元增至2022年的747亿好意思元，中国市集容量排在公共第三，市集份额擢升90亿好意思元，但大部分高端仪器的国产浸透率不足1.5%，国内科学仪器公司在市值、收入利润和产物布局上均与国外龙头差距彰着。

4+X政策布局，掩盖下贱多行业。公司在灵敏工业、灵敏环境、灵敏实验室与人命科学四大板块的基础上栽种孵化新的时期平台和愚弄公司，酿成了革命的多个时期平台、多个客户群、多个愚弄场景交叉支合手的业务模式。子公司谱育科技更是在高端质谱仪器范围完了了要紧阻扰。

为什么咱们在刻下时点看好聚光科技？1）外部催化：2025年1月好意思国文告将高参数流式细胞仪和用于卵白分析的液相色谱质谱仪加入阻截出口名单，国产替代有望加快；2）里面催化：我国擢升40%的蹙迫科学仪器均处于超龄入伍景况，2024年3月启动的配置更新政策有望带动更多替换需求；3）权衡拐点：2023年以来公司试验的一系列降本增效恶果斐然，完了2020年以来初度扭亏，参预良性权衡景况；4）历史职守消弱：在所在化债的布景下，历史上合手续牵累公司事迹的商誉和PPP花样对公司的负向影响逐渐扬弃。

盈利预测与估值：预测2024-2026年公司归母净利润永诀为2.09、3.13、4.18亿元（-165%/50%/33%，2024年公司事迹扭亏故表不雅增速为负数）。通过多角度估值，预测公司股票价值在21.7-22.79元之间，较刻下股价有24.4%-30.6%的溢价。站在刻下时点，公司里面降本增效完成，PPP职守显赫消弱，再重叠里面（国产配置更新）外部（好意思国制裁）双重催化，公司参预良性权衡景况。初度掩盖，赐与“优于大市”评级。

风险辅导：市集竞争加重风险、国产替代支合手政策不足预期风险；研发失败风险；连接计提PPP和商誉减值风险、始终应收款余额较高风险开yun体育网。

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